美国宣布了! 特朗普将率领美国史上规模最大的代表团，于1月19日至23日在瑞士达沃斯出席世界经济论坛年会；消息释放之际，盟友对美“去风险”议程提速，贸易与安全两条线同步重排，直接结果是全球对美元与美债的态度更趋审慎。 这是特朗普时隔六年重返达沃斯，带着国务卿鲁比奥、财政部长贝森特，还有商务部长及英伟达、微软等高科技巨头高管组成的豪华阵容，号称“史上最大规模美国代表团”，阵仗拉满的背后，藏着美国想稳住全球话语权的迫切心思。毕竟本届达沃斯聚集了60多位国家元首和政府首脑，3000名商界人士里光首席执行官就有850位，说是全球政商的“顶级饭局”毫不为过，美国自然不想缺席这场话语权争夺战。 但尴尬的是，特朗普这边忙着摆阵，盟友们却在悄悄“拆台”。一场针对美国的“去风险”运动早已暗流涌动，如今更是进入了加速期。所谓“去风险”，说白了就是盟友们不想再把鸡蛋都放在美国篮子里，开始主动降低对这个超级大国的依赖，而且这种调整还不是单一领域，贸易和安全两条线同步推进。 贸易上最明显的就是加拿大，这个长期把近四分之三出口额投向美国的国家，已经明确计划把这一比例降到50%以下，转头就向中国、印度等市场靠拢，加拿大总理卡尼甚至特意在达沃斯之行前先访问中国，行程安排里满是对全球外交走向的考量。欧盟也没闲着，不久前刚投票通过与南方共同市场的自由贸易协定，英国去年也和印度签了贸易协议，这些动作看似独立，实则都有特朗普政府政策倒逼的影子——美国动辄挥舞贸易大棒，让盟友们不得不为自己的经济安全找后路。 安全领域的变化更耐人寻味。以前盟友们靠着北约体系依附美国安全保护，可现在连韩国、德国、澳大利亚这些传统盟友，都开始私下讨论是否要拥有核武器。丹麦在经历一系列风波后，也意识到构建欧洲自身核保护伞的重要性，毕竟特朗普政府对盟友的保护时好时坏，甚至会拿安全承诺做交易，没有哪个理智的国家愿意为不确定的保护支付高额代价。这种安全信任的流失，比贸易分歧更难弥补。 盟友的“去风险”，直接传导到了金融领域，全球对美元和美债的态度越来越谨慎。最有代表性的就是中国持续减持美债，去年11月又抛出61亿美元，持仓量降至6826亿美元，创下2008年以来的最低水平，而且这已经是连续九个月减持的节奏。中国减持绝非资金紧张，反而在同步增持黄金，连续14个月加仓后储备规模已达2300多吨，同时还在增加欧元资产和新兴市场债券，就是要打破对美元资产的单一依赖。 可能有人会疑惑，中国在减持，为什么全球美债持仓总量还创了新高？这就藏着各国的差异化考量。日本和英国作为美债前两大外国持有者选择增持，日本加仓一方面是为了调节汇率，另一方面也是靠美债4.5%的收益率赚利息，更关键的是，作为美国驻军国，增持某种程度上也是缴纳“安全税”，试图换取汽车关税上的让步。英国则是为了巩固伦敦离岸美元枢纽地位，同时对冲自身债务风险。加拿大、挪威、沙特的增持，多是短期流动性管理或套息交易，沙特更是受石油美元循环影响，不得不将石油收入转化为美债。 大家态度分化的核心，还是对美国政策不确定性的担忧。特朗普政府对美联储的干预已经引发信任危机，目前甚至对美联储主席鲍威尔启动了刑事调查，原因就是鲍威尔拒绝按特朗普的偏好设定利率。市场普遍担心，下一任美联储主席会成为特朗普的“傀儡”，为了支持国内基建和科技泡沫，可能会强行推动降息和量化宽松，这必然会导致通胀上升、美元贬值。 这种担忧也体现在黄金价格上，自特朗普去年上任以来，黄金价格已上涨超70%，各国央行也在调整外汇储备结构，黄金占比持续上升，美元占比则稳步下降。虽然现在还没有国家大规模抛售美债，但抛售这一“金融核选项”已成为各国手中的潜在对冲工具。要知道，美国未来两年有超过8万亿美元国债到期续发，一旦外国投资者集体撤资，必然会推高美国发债成本，高利率又会加剧债务负担，形成恶性循环。 特朗普带着庞大代表团奔赴达沃斯，大概率想在论坛上重塑美国形象，拉拢盟友。但盟友们心里都有了自己的小算盘，“去风险”的种子已经生根发芽。全球经济格局正在悄然重构，美国主动放弃部分全球主导地位的做法，在历史上从未有过先例。这场达沃斯年会，表面是全球政商的交流盛会，实则是各方势力的暗潮涌动，而美元美债的微妙变化，正是这场格局重构最直观的注脚。未来全球金融和政治秩序的走向，或许从这次达沃斯的博弈中就能看出端倪。
