【硅光芯片】【AI大模型】【硅微粉】【锂矿】【非洲卫品】调研

【硅光芯片】核心要点：1）全球硅光产能主要来自Tower、GlobalFoundries（收购新加坡AMF）、ST和马来西亚的SilTerra。2）Tower现在主要的产出其实是基于200毫米0.18的工艺做的，去年Q4的数字是每月7000-12000片左右，今年年中按照大概3倍左右的量级去扩产，年底按照大概5倍左右的量级去扩产。3）中际旭创每个月在Tower的流片量占比是50%-60%，CPO的部分在台积电、GF都有流片，ST的量不大。

【AI大模型】核心要点：1）当前Kimi大模型的出海收入占总营收的70%，其中B端占整体营收的60%左右，以API调用为主；2）API调用量2026年3月月度环比增长超1000%，API调用毛利率处于35%-55%的动态区间。3）在Coding领域，Kimi K2.5性价比及用户认可度高，Cursor将其选为模型底座，未来还会加强垂直产品深度优化、多模态理解和输出能力，以及Coding上的Agent Swarm协同。

【硅微粉】核心要点：1）M9覆铜板去年下半年逐步明确落地，目前处于行业验证阶段，其硅微粉填充重量占比约35%、价值量占比约15%-18%；现阶段M9级用的更多是小尺寸的亚微米级硅微粉，纳米级的应用还未成为主流。2）联瑞M9球硅已进入生益、斗山供应链，HBM领域主要供应三星、海力士（通过住友间接供应）；今年亚微米级硅微粉计划出货1500-1800吨，增量主要来自覆铜板领域，HBM领域需求稳中有升。3）亚微米级硅微粉今年需求增速预计40%-50%，价格随工艺、纯度波动，日本供应商同类产品价格比国内高70%-100%；联瑞作为国内规模化供应商，有望在二季度实现M9相关业务实质性成效。

【锂矿】核心要点：1）各家企业在津巴布韦谈判进度较慢，主要原因是当地政府提出的资源税税率超过各企业预期，且各家企业在当地建设深加工工厂的进度较慢导致当地政府不满意。2）谈判时间方面，业内目前预期5月份能谈完。因为津巴布韦政府也希望创收，如果企业的矿迟迟无法出口，没有产生营业额，当地政府也无法收税。3）宁德枧下窝矿区的环评评审最快可能在6月底有结果。

【非洲卫品】核心要点：1）拉美23年才开始，24、25年发力，现在做的还不错，增长快。但是市场环境跟非洲还是有区别。2）乐舒适主要靠产品和价格去竞争市场，目前KA商超渠道做的一般，26年可能会是发力重点。3）洗衣粉暂没注入乐舒适，因为盈利能力相对低一些。目前森大的饮料品类在科特迪瓦试点。