102个亿。中信证券一季度净利润，把所有分析师的脸都打肿了。一个月前，十几家券商给的预测平均值是78亿。最高的也就85亿。结果人家直接干到102亿，多了两成多。这叫“超预期”，而且是大幅超预期。我第一反应不是高兴，是心疼。心疼我自己。一季度中信股价跌了15%，从27块多一路砸到23块。业绩这么好，股价却像个死狗。为什么？因为3月底出了一件事——香港子公司被廉署调查，涉嫌贿赂和信息泄露。散户最怕这种雷，资金哗哗往外跑。再说回业绩。这102亿怎么来的？给你拆三块。第一块，佣金。一季度每天平均成交3.1万亿，比去年多了八成。散户新开户460万，都在往里冲。佣金这块闭着眼赚。第二块，利息。两融余额冲到2.6万亿，大家借钱炒股，券商躺着收利息。第三块，也是最大的一块——自营。就是公司自己拿钱去炒股。一季度行情好，这块赚得最猛。去年全年自营占了总收入的快四成，今年一季度只高不低。但问题也出在这。自营赚的钱，跟市场绑得太死。四月份以来，日均成交已经从3万亿掉到了2.5万亿左右，缩水快两成。一旦成交守不住万亿，自营那边稍微回撤，下个季度的利润就不好看了。而且这次一季报里没提信用减值。去年一季度计提了十几亿的坏账准备，今年如果少提了，那利润就有点虚。等4月25号正式季报出来，我第一个盯这个数。现在市场有个说法：券商业绩顶，股价底。我不完全同意。业绩顶不顶，看二季度成交。我自己的习惯是盯两个数——每天收盘看两市成交额，低于8000亿就要小心；再看两融余额，连续三天下降就是信号。这两个数比任何财报都快。至于中信的股价，已经跌了这么多，业绩又超预期，按理说该有个反弹。但A股“按理说”的事，十次有八次不灵。问你个实在的：你现在手里还有券商吗？你是看成交量操作，还是看业绩报表操作？