不少人担心物价持续回升会引发通胀，其实大可不必。CPI 上行压力依然很大，猪肉权重高、价格持续走低，叠加夏季果蔬供应充足，食品端难有涨价动力；服务消费虽在恢复，但居民收入预期未明显改善，油价上涨还会抑制消费，今年 CPI 大概率在 1% 左右徘徊。
PPI 短期受海外地缘冲突、油价波动影响，有望维持正增长，3 至 5 月或为全年高点，若后续油价回落，PPI 可能再度走低甚至重回负值，全年整体大概率温和回正、反复波动。
单月物价转正并不代表已走出通缩，通缩核心是需求不足、预期偏弱的循环。当前上游涨价、下游内需偏弱，挤压中游企业利润，内需行业成本压力难以转嫁，有效需求仍未根本好转。不必过度悲观也不宜乐观，保持平常心，坚持均衡配置应对复杂局面即可。
