恒大危机，早就被敏锐的资本市场看出端倪。
 
2017年，香港著名的GMT research研究员奈杰尔史蒂文森。
 
发布了一篇著名的炮轰恒大的报告，还直接附上副标题。
 
“会计师睡着了”这六个字，直指恒大财务造假的核心。
 
这份在地产盛世中发出的警示，当时没人愿意相信。
 
直到恒大债务爆雷，人们才惊觉这是最精准的预言。
 
很少有人知道，史蒂文森的调查并非一时兴起。
 
他所在的GMT research，本就以揭露财务造假闻名。
 
2017年，他们注意到恒大报表中的反常之处。
 
不同于其他房企，恒大将未售车位、商铺算成投资型物业。
 
这种违规归类，目的只有一个——虚增资产、粉饰报表。
 
为了验证猜想，史蒂文森带领团队奔赴多地实地核查。
 
他们走访恒大十几个城市的项目，看到的全是空置景象。
 
那些被算成优质资产的车位商铺，几乎无人问津。
 
史蒂文森团队测算，全部售完至少需要50年时间。
 
这部分虚增的税前收入约690亿元，远超当时股东权益。
 
除此之外，恒大地块储备、酒店资产也存在大量水分。
 
最终核算，恒大总资产比公布数值少了1500亿元。
 
这个差额，相当于当时恒大三倍的股东权益。
 
报告中，史蒂文森的警告直白又尖锐，不留情面。
 
他明确表示，恒大早已资不抵债，全靠借款维持运营。
 
“资金来源已现枯竭，迟早会面临融资绝境。
”
彼时的恒大，正处于扩张顶峰，风头无人能及。
 
这份报告发布后，不仅没被重视，还遭到多方质疑。
 
恒大方面沉默应对，市场也将其当作恶意唱空。
 
而负责审计的普华永道，更是选择视而不见。
 
他们出具标准无保留意见，为恒大的造假背书。
 
直到恒大危机全面爆发，史蒂文森才再发报告补刀。
 
这份名为“never profitable”的报告，直指恒大从未盈利。
 
他强调，恒大的收入都是重新确认的销售，利润全是虚构。
 
这一结论，后来被证监会的行政处罚决定书证实。
 
经查，2019至2020年，恒大虚增收入达5640亿元。
 
虚增利润超900亿元，还欺诈发行债券208亿元。
 
随着真相曝光，普华永道的失职也被彻底揭开。
 
证监会调查发现，其审计底稿88%与实际情况不符。
 
现场走访流于形式，甚至被恒大左右样本选取。
 
最终，普华永道被罚没3.25亿元，广州分所被撤销。
 
4名签字会计师被吊销证书，多人受到相应处罚。
 
与此同时，恒大的债务危机也愈演愈烈，无法挽回。
 
截至2026年3月，恒大总负债已高达2.44万亿元。
 
其中包含6040亿元预售房款，涉及30多万套未交付房源。
 
许家印于2023年9月被采取强制措施，当庭认罪悔罪。
 
如今案件等待最终宣判，他将为自己的行为付出代价。
 
恒大已进入破产清算阶段，债权人清偿率不足1%。
 
这场危机，牵连了无数购房家庭、供应商和投资者。
 
而当年一语中的的奈杰尔史蒂文森，早已声名远播。
 
他没有停留在过往的成就中，而是转向车企领域深耕。
 
其分析节奏与巴菲特高度契合，每次发声都引发关注。
 
如今他仍在GMT research任职，专注财务造假核查。
 
用专业和严谨，继续为资本市场规避风险、敲响警钟。
 
他的坚守，也让更多人意识到财务透明的重要性。
 
恒大的教训刻骨铭心，而史蒂文森的预言，成为警示。
 
提醒着所有企业，唯有诚信经营，才能行稳致远。


信源：许家印当庭认罪!从首富到罪魁,恒大帝国崩塌全复盘-东方财富网