报告期内，工银瑞益债券A类（009792）和C类（009793）均实现正收益。其中，A类本期已实现收益14.09万元，本期利润24.22万元，加权平均基金份额本期利润0.0049元；C类本期已实现收益0.28万元，本期利润0.57万元，加权平均基金份额本期利润0.0037元。
截至期末，A类基金资产净值5106.03万元，份额净值1.0247元；C类资产净值150.94万元，份额净值1.0127元，两类份额净值均较期初小幅增长。
主要财务指标
工银瑞益债券A
工银瑞益债券C
本期已实现收益（元）
140,936.24
2,813.48
本期利润（元）
242,224.89
5,715.92
加权平均基金份额本期利润（元）
0.0049
0.0037
期末基金资产净值（元）
51,060,256.25
1,509,420.94
期末基金份额净值（元）
1.0247
1.0127
基金净值表现：两类份额持续跑输基准C类单季差距扩大至0.45%
过去三个月，工银瑞益债券A类净值增长率0.47%，低于业绩比较基准（中债综合财富总值指数）0.83%的收益率，跑输幅度0.36%；C类净值增长率0.38%，跑输基准0.45%，较A类差距更大。
长期来看，两类份额跑输基准的幅度随时间拉长而扩大。自基金合同2020年9月生效以来，A类累计净值增长率11.23%，较基准25.74%低14.51个百分点；C类累计增长率9.97%，较基准低15.77个百分点，长期业绩表现显著弱于基准。
阶段
工银瑞益债券A净值增长率
业绩比较基准收益率
跑输幅度
过去三个月
0.47%
0.83%
-0.36%
过去一年
1.06%
2.11%
-1.05%
自成立以来
11.23%
25.74%
-14.51%
阶段
工银瑞益债券C净值增长率
业绩比较基准收益率
跑输幅度
过去三个月
0.38%
0.83%
-0.45%
过去一年
0.66%
2.11%
-1.45%
自成立以来
9.97%
25.74%
-15.77%
投资策略与运作：配置中短债为主后续拟增加波段操作
管理人在报告中指出，2026年一季度债券市场整体表现较好，尽管通胀预期升温，但银行配置盘买债力量较强推动收益率下行，信用债表现强于利率债，信用利差压缩至历史偏低水平。
本基金一季度保持稳健配置，主要投资中短期限利率债和2年附近信用债。对于后续操作，管理人表示“倾向于增加波段操作，力争增厚组合收益”，但未明确具体调整方向及风险控制措施。
基金业绩表现：收益能力弱于市场平均风险控制未见优势
报告期内，A类净值增长率0.47%、C类0.38%，不仅低于业绩比较基准，也弱于同期债券型基金平均收益水平（据Wind数据，一季度纯债基金平均收益率约0.65%）。
从风险指标看，两类份额净值增长率标准差均为0.02%，低于基准的0.04%，显示基金波动较小，但低风险未能带来匹配的收益，风险调整后收益表现不佳。
资产组合配置：固定收益占比97.41%前五大债券集中度84.98%
报告期末，基金总资产5264.58万元，其中固定收益投资占比97.41%，达5127.98万元，银行存款和结算备付金占比2.19%，其他资产占比0.40%，无权益类、基金、衍生品等投资，符合债券型基金定位。
项目
金额（元）
占基金总资产比例（%）
固定收益投资
51,279,751.22
97.41
银行存款和结算备付金合计
1,154,825.11
2.19
其他资产
211,256.22
0.40
合计
52,645,832.55
100.00
债券投资中，前五大债券合计公允价值4415.27万元，占基金资产净值比例84.98%，集中度极高。其中，国家开发银行发行的“25国开03”（250203）持仓1980.52万元，占比37.67%，为第一大重仓券；“23国开07”（230207）持仓1018.88万元，占比19.38%，前两大债券均为利率债，合计占比57.05%。
债券代码
债券名称
公允价值（元）
占基金资产净值比例（%）
250203
25国开03
19,805,150.68
37.67
230207
23国开07
10,188,821.92
19.38
242040
鲁高KY09
5,063,695.34
9.63
138659
22穗投03
5,031,882.19
9.57
243763
25首钢05
4,063,185.75
7.73
开放式基金份额变动：C类净赎回14.73%A类遭遇55.23万份净赎回
报告期内，两类份额均出现净赎回。A类期初份额4961.12万份，期间申购30.14万份，赎回85.37万份，净赎回55.23万份，期末份额4982.72万份，较期初微增0.44%；C类期初份额174.79万份，期间申购16.69万份，赎回42.43万份，净赎回25.74万份，净赎回比例14.73%，期末份额降至149.05万份，规模持续萎缩。
项目
工银瑞益债券A（份）
工银瑞益债券C（份）
期初份额总额
49,611,180.91
1,747,860.37
期间总申购份额
301,415.33
166,924.31
期间总赎回份额
853,677.77
424,296.74
期末份额总额
49,827,228.47
1,490,487.94
净赎回份额
552,262.44
257,372.43
净赎回比例
1.11%
14.73%
机构持有情况：单一机构持有95.97%份额存在流动性风险隐患
报告期末，基金管理人固有资金持有4925.04万份A类份额，占基金总份额比例95.97%，为单一机构持有人。该机构在报告期内未进行申购或赎回操作，持仓保持不变。
单一机构持有比例过高意味着基金流动性高度依赖该机构的持有意愿，若未来该机构大额赎回，可能导致基金被迫变现债券资产，引发净值波动，甚至影响其他持有人利益。
风险提示与投资建议
风险提示：1.业绩持续跑输基准风险：基金成立以来长期跑输业绩比较基准，投资策略有效性存疑；2.债券集中度风险：前五大债券占比84.98%，单一债券“25国开03”持仓近38%，利率波动可能导致净值大幅变化；3.流动性风险：机构持有比例95.97%，单一持有人集中度过高，存在大额赎回冲击风险；4.C类份额赎回压力：C类净赎回比例14.73%，规模持续缩水或影响运作效率。
投资建议：对于追求稳健收益的投资者，建议关注基金后续波段操作的实际效果，以及管理人对债券集中度和流动性风险的改善措施。短期内，鉴于其业绩表现弱于基准及潜在流动性风险，建议保持谨慎态度，优先选择业绩稳定、持有人结构分散的债券型基金。