高盛引领美国银行创纪录的人民币借款，人民币正在替代过去日元扮演的角色

FT消息，图一，高盛为首的美国银行，2026年借了475亿人民币，大破纪录。这个事不太好理解，需要了解背景，和香港的离岸人民币“点心债券”有关。

中国大陆资金收益率处于历史低位，图二，人民币贷款利率已经低于日本。

境外机构发行人民币债券有“熊猫债券”和“点心债券”两种，在中国大陆发的是“熊猫”，投资者以境内机构为主。在香港发的是“点心”，债券投资者以国际投资者为主。高盛发行人民币债券，就是向买债券的人借了人民币。

2026年点心债券已达到3000亿元人民币（440亿美元），是2025年同期水平的两倍多，而2025年本身已是创纪录的一年。美国银行发行的人民币债券，规模飙升至475亿元人民币，同样创下历史新高，其中高盛占了大部分。

经济学家表示，国际银行人民币借贷大增说明，人民币正逐步取代由日元扮演的角色，低息提供资金。法国外贸银行首席亚太经济学家埃雷罗表示，“由于缺乏更优选择，离岸人民币已成为一种主要的融资货币”。日本基准10年期国债收益率已升至2.4%以上，远高于2024年初的0.61%。中国债券收益率于去年11月首次跌破日本水平。

国际投资者借了人民币，就和以前借了日元一样，跑到全球投资。到期后又换成人民币还钱，利息代价目前是全球最低。以前有日元的carry trade，依靠低息给全球增加流动性。这事其实不小，等规模再上来。