【华福电新】鹏辉能源点评：大储单位盈利超预期驱动一季度业绩高增

事件：公司发布一季度报，实现营收47.68亿元，同比增长182%；归母净利润达3.23亿元，同比大增819%。

储能高景气驱动公司和全行业产品供不应求，大储单位盈利超出预期！

受益于大储、户储、工商储等全方位爆发，公司整体呈现出货高增态势，产品价格传导虽然有所滞后于碳酸锂等原材料价格上涨，但是储能电芯尤其是户储持续爆发带来的供不应求局面依然使得原材料成本能够较大比例得以传导给下游客户，这点在户储电芯上尤为明显，100Ah小电芯价格已经高达0.45元/wh，314Ah储能电芯价格从底部已经上涨1毛至0.37元/wh，作为户储全球份额前三且较早布局314Ah户储电芯的企业，公司净利率自去年下半年以来持续稳定在10%左右（单wh盈利受益于价格上涨还有提升）。

大储电芯单位盈利超0.01元/wh，在当前年有效产能只有24GWh的基础上，确实较为超预期，我们认为一方面和公司稼动率较高、供应链成本控制较好有关，可能也和公司在供不应求、户储盈利较好的背景下能够从容挑选高质量客户有关。

26Q1大概业务具体拆分：

大储出货4.6GWh，单位盈利0.01分+/wh，贡献0.5亿利润；户储出货5.1GWh，单位盈利0.04元/wh，贡献2亿利润；消费电池贡献0.5亿比较稳定。