今年以来，对于坚信价值投资买入并持有腾讯股票的朋友来说，日子是一天也不好过。
腾讯股价在2026年持续下跌，并于6月23日跌破4万亿港元市值关口，年内跌幅接近30%，是整个港股科技龙头中表现较弱的公司之一。
过去几年，腾讯市值获取了一波修复，人们相信，微信生态护城河依旧、游戏业务现金牛强劲、再加上广告业务增长和持续回购，腾讯还是一家好公司。
但是，很不幸，2026年资本市场最关注的是AI。市场认为，腾讯在AI时代尚未展现出真正的爆发力，因此遭遇估值压缩。
腾讯如果大规模投入AI算力、模型和智能体生态，短期利润率必然受到压制。
所以，资本市场现在最纠结的问题是，腾讯未来会不会因为AI而变得更强？还是说，腾讯会不会成为AI时代的防守者而非进攻者？这种不确定性，导致资金不断离场观望。
本质上，腾讯已经很像一家现金流极强的成熟企业，而非成长股。因此，市场愿意给予的估值倍数下降，也是正常现象。
所以呢，腾讯市值跌破4万亿港元，反映的，正是市场正在重新评估其在AI时代的竞争地位。对于投资者来说，真正需要思考的是：未来5到10年，腾讯还能否依靠微信生态、游戏现金流和AI转型继续保持中国互联网核心平台地位？