ai视频  可灵ai 快手拟将可灵ai分拆上市 快手计划分拆可灵ai 曝快手将分拆可灵ai ：《快手断臂，可灵出走：180亿美元估值回答“商业生死劫”》 2026年3月，OpenAI悄悄关掉了全世界最著名的AI视频产品。

Sora就此退场。据分析机构测算，其应用内累计收入约210万美元，一年运行成本高达50多亿美元。a16z合伙人Olivia Moore复盘用户行为数据时，得到了三个令人脊背发凉的数字：第一天留存率10%，第30天留存率1%，第60天留存率0%。这不是一次技术失败，是一次商业失败——用户惊叹了一声，然后再也没有回来。

Sora的葬礼还没有散场，数月后，5000公里外的北京，另一场截然不同的仪式正在举行。

2026年7月2日深夜，快手科技在香港联合交易所发布公告，宣布旗下AI视频生成平台可灵AI完成独立分拆融资——36名投资方以合计最高204.471亿元人民币（约30亿美元）认购北京可灵16.67%的股权，投后估值约180亿美元。这是目前全球视频大模型公司最大一笔融资，也是在Sora倒下的废墟上，这个赛道送给自己的一份生死验明书。

管理学家彼得·德鲁克曾说："企业的目的只有一个合理的定义，那就是创造客户。"可灵正在试图证明，在Sora们尚未解答的商业命题上，它走得更远。

二、摇钱树与吞金兽

ViVOPc">要理解这场分拆，必须先看清可灵的两张面孔。

快手对可灵的战略定位，一再拔高。2024年6月，可灵正式推出；2025年4月，快手将其升级为与电商、商业化并列的公司一级部门，直接向创始人兼CEO程一笑汇报；程一笑随后公开立下军令状：2026年可灵收入实现同比100%以上增长，力争成为全球营收规模第一的视频生成AI应用。

从财报看，可灵确实不负众望：2026年一季度收入超过6.5亿元，同比增长逾300%，较上季度的3.4亿元环比增长超过90%；2026年3月，可灵的年化收入运行率（ARR）已攀升至5亿美元，而2025年同期仅为1亿美元，一年内近4倍增长。收入来源是B端企业客户API调用与P端付费用户订阅的双轮驱动，应用场景集中于广告营销、影视、短剧和游戏等专业创作领域，B端与P端留存均呈现良好趋势。

可灵是快手近年最亮眼的摇钱树。

然而，同一张面孔的背面是吞金兽。2025年全年，可灵净亏损19亿元，全年收入约11亿元，仍深陷亏损。而可灵消耗的每一分算力，终将以折旧的形式出现在快手的利润表里。2026年一季度，快手"物业及设备折旧、无形资产摊销"一项从12.35亿元激增至17.75亿元，同比增长43.7%；带宽与服务器托管成本同比增长18.4%，达到17.49亿元。两项成本的飙升，直接拖累快手毛利率从54.6%滑落至51.2%，毛利同比下降3.1%，至172亿元。2026年全年资本开支预计260亿元，比2025年新增约110亿元，大部分流向可灵和大模型基础设施。

物理学里有个概念叫"能量守恒"，财务世界里的对应版本是：成本终将出现在报表的某一行。快手的困境在于：可灵6.5亿元的季度收入，在快手337.16亿元的营收大盘中占比不足2%，但它拉动的算力账单，已经实实在在地侵蚀着整个集团的盈利能力。

研发开支36亿元（同比+9.8%），销售及营销开支103亿元（同比+4.4%），叠加可灵的亏损摊销，快手2026年预计总收入增速约4%，调整后净利润预计下降15-18%。主业"老铁红利"已近见顶，直播收入同比下跌13.5%，属结构性问题。快手无力同时支撑一个需要持续巨额投入的AI基础设施，和一个正在减速的存量业务。

分拆可灵，是在这双重压力下，快手作出的必然选择。 快手断臂，可灵出走：180亿美元估值回答“商业生死劫”