今天梳理了AI产业链。A股的AI硬科技正在调整，但不能一概而论，目前AI科技产业链的分化很清晰：

海外算力链是上半年主战场，但筹码松动、高位震荡；国产算力链正从概念进入业绩兑现期，成为资金切换的新方向。

下面我分别进行分析：

✴️一是，海外算力链：上半年涨太多，正在还债

其实就是，宏大叙事有了裂痕，需要修复。

核心特征：全球AI资本开支的直接受益方，以英伟达GPU、SK海力士/美光HBM、光模块（中际旭创、新易盛）、AI服务器（工业富联）为代表。

走势与费城半导体指数、韩国股市高度联动。

近期走势：高位大幅回撤。海外热门股最新价较年内高点普遍回撤20%-50%：韩美半导体-50.6%、Lumentum-35.6%、Arm-33.6%、闪迪-31.3%、SK海力士-26.3%、美光-25.2%。

A股海外链也同步承压：亨通光电-38.4%、天孚通信-34.4%、中天科技-34.1%、兆易创新-28.8%。

调整原因：无非就是涨多了，拥挤度高了，收益主要来自于涨价，并不是因为放量驱动。

特别是近期Meta拟出租算力引发“算力过剩”担忧，虽然后来Meta做了说明，出租算力更获利，但处于产业催化空窗期，资金止盈，放大了波动。

后续判断：7月底海外CSP大厂财报发布前，资金面仍是核心变量，但具备业绩确定性的海外算力龙头，中期风险收益比，仍然比较有优势。

✴️二是，国产算力链：边际改善，是最明确的方向

其实就是，国产替代的优势，这一点，在未来相当长时期，都具备优势。国外越卡我们，国产替代就越强势。

核心特征：以华为昇腾生态、国产GPU（寒武纪、海光信息）、国产服务器（浪潮信息、紫光股份）、国产半导体设备/材料为代表。走势受国内政策、国产替代进度驱动，受美股影响相对间接。

近期走势：国产算力链在近期全球AI调整中，表现出更强韧性。7月10日，AI服务器龙头紫光股份涨停，浪潮信息涨近7%。

边际改善的核心逻辑：这一点，还是借用专业的说法，长盛基金基金经理汤其勇判断，“下半年国产算力链有望接棒成为新的市场主线”。

理由有三个：

1，国内资本开支增长确定性更高：国内主要互联网企业资本开支仍处于上升周期

2，国产化份额持续提升：国产芯片份额仍处提升通道，产品成熟度和生态完善度在提高

3，政策支撑明确：算力基础设施战略意义凸显，华为发起OPEN NPO项目（近封装光学产业联盟），直接拉动产业链需求

订单验证：

⬆️东阳光转型算力两个月连签三笔百亿级算力长单，累计订单规模突破400亿元。

⬆️东阳光此前已公告首笔160亿-190亿订单、第二笔100亿-120亿订单，最新公告与头部企业C再签130亿-150亿元算力服务采购合同，印证算力租赁赛道高景气。

⬆️机构预测到2029年国内算力卡采购额将达1.44万亿元。

✴️三是，走势差异对比，见图

一图胜过千字文。不比不知道，一比吓一跳。

✴️四是，要明白关键时间窗口，这非常实用

7月中下旬：中美财报季共振，有扎实业绩的公司有望率先企稳。

多好的东西，涨多了也会调整；多差的东西，跌多了，也会反弹。何况是充满想象，主导未来的大科技。短期科技超跌后或有修复，但在拥挤度压力充分消化前，仍处高波动状态，建议规避纯题材和高拥挤方向。

同时关注四条国产算力细分主线：✅国产AI算力（昇腾生态、GPU供应链）✅存储（长协/HBM受益链）✅半导体设备（存储扩产+国产替代）✅AI通胀受益环节（MLCC、PCB上游材料）

最后，几点总结：

海外算力链在高位还债，国产算力链在低位蓄势，区别在于前者业绩已经price in，后者的边际改善尚未被充分定价。

以上内容是个人对于AI产业链市场的观察与理解，仅为交流，文中涉及的个股，仅为案例，不作为投资建议。市场实时在变化，不可控因素多，不能用静态的分析，替代动态的走势。市场有风险，决策需谨慎。