英伟达在与 OpenAI 谈 2500 亿美元担保。涵盖数据中心建设、OpenAI 的 20 年租约、软银的项目债务。付不出租金、还不上债,英伟达替。

同一笔钱,借款人换个名字,利率换个量级。担保人不做无条件担保,这份合同能锁的只有一样:芯片来源。OpenAI 付的是弹性。按用量买算力,贵,可变;20 年租约,便宜,不可变。

2026 年 2 月 OpenAI 刚募到 1100 亿美元——不是买不起芯片,是签不下 20 年的楼。芯片是资产,租约是负债,评级机构只看后者。英伟达对 OpenAI 现在有三重敞口:300 亿股权、芯片应收、2500 亿担保。三笔在好世界里同时赚,在坏世界里同时亏。三笔一起亏的那一年,英伟达自己的收入也在跌。

上一份意向书写的是投资 OpenAI 至多 1000 亿,迄今落地 300 亿。这一份写 2500 亿,条款还没敲定。