基于公司 2026Q1 的业绩高基数、产品结构升级节奏与行业需求景气度，结合全球云厂商资本开支与 AI 算力建设规划，我们对未来三年营收、利润进行分季度拆分预测：
年度
季度
营收（亿元）
同比增速
环比增速
归母净利润（亿元）
同比增速
环比增速
核心驱动因素
2026
Q1
194.96
+192.12%
+47.30%
57.35
+262.28%
+62.10%
800G/1.6T 光模块批量交付，CPO 订单落地
Q2
235.00
+170.20%
+20.50%
68.50
+225.30%
+19.40%
海外云厂商 Q2 备货高峰，1.6T 产品占比提升
Q3
260.00
+145.80%
+10.60%
75.20
+190.50%
+9.80%
国内头部 AI 厂商 1.6T/CPO 订单放量
Q4
280.00
+120.30%
+7.70%
80.00
+165.70%
+6.40%
年底云厂商资本开支集中落地，CPO 规模化出货
全年合计
970.00
+152.50%
-
281.05
+205.80%
-
800G/1.6T/CPO 产品全周期放量
2027
Q1
220.00
+12.80%
-21.40%
63.00
+9.80%
-21.30%
2026Q1 高基数，3.2T 产品进入送样阶段
Q2
270.00
+14.90%
+22.70%
77.00
+12.40%
+22.20%
3.2T 光模块小批量交付，CPO 占比提升至 15%
Q3
305.00
+17.30%
+13.00%
87.00
+15.70%
+13.00%
海外新一代 AI 集群建设启动，3.2T 订单放量
Q4
325.00
+16.10%
+6.60%
93.00
+16.30%
+6.90%
年底 CPO 规模化应用加速，高毛利产品占比提升
全年合计
1120.00
+15.50%
-
320.00
+13.90%
-
3.2T/CPO 产品成为核心增长引擎
2028
Q1
260.00
+18.20%
-20.00%
75.00
+19.00%
-19.40%
3.2T 产品批量交付，CPO 订单持续落地
Q2
320.00
+18.50%
+23.10%
92.00
+19.50%
+22.70%
全球 AI 算力建设进入新高峰，CPO 占比提升至 25%
Q3
360.00
+18.00%
+12.50%
103.00
+18.40%
+12.00%
国内 3.2T/CPO 产品大规模出货，海外客户订单持续
Q4
390.00
+20.00%
+8.30%
115.00
+23.70%
+11.70%
年底资本开支高峰，下一代 4.8T/6.4T 产品送样
全年合计
1330.00
+18.80%
-
385.00
+20.30%
-
3.2T/CPO 全面放量，下一代技术储备落地
二、分季度关键业绩催化节点（一）2026 年关键催化（高增长延续期）季度
关键催化事件
预期影响
验证信号
Q2 2026
1. 海外云厂商（Meta、微软）Q2 AI 集群建设订单确认
2. 1.6T 光模块出货量突破 10 万只，CPO 产品通过批量认证
3. 800G 产品价格企稳，毛利率维持在 35% 以上
营收环比 + 20.5%，净利润环比 + 19.4%
公司公告订单数据、毛利率水平
Q3 2026
1. 国内头部 AI 厂商（字节、百度）1.6T/CPO 订单集中交付
2. 3.2T 光模块送样测试完成，获得客户意向订单
3. 行业 CPO 渗透率突破 10%，公司市占率维持全球第一
营收环比 + 10.6%，净利润环比 + 9.8%
客户测试进展公告、行业调研数据
Q4 2026
1. 年底云厂商资本开支集中落地，全年订单交付率超 95%
2. CPO 产品出货量突破 5 万只，成为新的利润增长点
3. 2027 年海外客户框架协议签订，锁定核心订单
营收环比 + 7.7%，净利润环比 + 6.4%
年度订单公告、框架协议披露
（二）2027 年关键催化（产品升级期）季度
关键催化事件
预期影响
验证信号
Q1 2027
1. 3.2T 光模块进入小批量交付阶段，客户反馈良好
2. CPO 产品占比提升至 15%，带动整体毛利率突破 40%
3. 海外客户新一代 AI 集群建设规划公布，订单预期明确
营收同比 + 12.8%，净利润同比 + 9.8%
产品交付公告、毛利率数据
Q2 2027
1. 3.2T 光模块出货量突破 8 万只，成为新的主力产品
2. CPO 产品进入规模化应用阶段，市占率突破 60%
3. 公司发布 2027-2029 年战略规划，明确下一代技术路线
营收同比 + 14.9%，净利润同比 + 12.4%
战略规划公告、出货量数据
Q3 2027
1. 全球头部云厂商 3.2T/CPO 产品集中采购订单落地
2. 4.8T 光模块研发取得关键进展，进入送样阶段
3. 国内数据中心光互联标准更新，CPO 技术纳入主流方案
营收同比 + 17.3%，净利润同比 + 15.7%
行业标准发布、客户订单公告
Q4 2027
1. 3.2T 产品全年出货量突破 30 万只，贡献营收超 200 亿元
2. CPO 产品全年出货量突破 15 万只，毛利率维持在 45% 以上
3. 公司与英伟达等头部厂商达成 CPO 技术战略合作
营收同比 + 16.1%，净利润同比 + 16.3%
战略合作公告、年度出货数据
（三）2028 年关键催化（技术引领期）季度
关键催化事件
预期影响
验证信号
Q1 2028
1. 4.8T 光模块完成客户测试，进入小批量交付阶段
2. CPO 产品占比提升至 25%，整体毛利率突破 42%
3. 全球 AI 算力需求持续爆发，行业光模块需求再超预期
营收同比 + 18.2%，净利润同比 + 19.0%
产品测试进展、毛利率数据
Q2 2028
1. 4.8T 光模块出货量突破 5 万只，高毛利产品占比持续提升
2. 公司 CPO 技术迭代至第二代，功耗进一步降低 20%
3. 国内 AI 大模型进入规模化落地阶段，数据中心建设加速
营收同比 + 18.5%，净利润同比 + 19.5%
技术迭代公告、行业建设数据
Q3 2028
1. 全球头部云厂商 4.8T/CPO 产品集中采购订单落地
2. 6.4T 光模块研发取得突破，完成关键技术验证
3. 公司海外产能扩建项目投产，满足全球客户需求
营收同比 + 18.0%，净利润同比 + 18.4%
产能投产公告、订单数据
Q4 2028
1. 4.8T 产品全年出货量突破 20 万只，贡献营收超 180 亿元
2. CPO 产品全年出货量突破 30 万只，成为核心利润支柱
3. 公司发布下一代光互联技术路线图，引领行业发展方向
营收同比 + 20.0%，净利润同比 + 23.7%
技术路线图公告、年度业绩预告
三、关键假设与风险校准（一）核心假设说明产品结构假设：2026-2028 年，800G 光模块出货量逐步下降，1.6T/3.2T/CPO 产品占比持续提升，其中 CPO 产品毛利率维持在 40%-45% 区间，带动整体毛利率从 2026 年的 38.5% 提升至 2028 年的 42%。行业需求假设：2026-2028 年全球高速光模块市场规模分别为 800/1000/1200 亿元，公司市占率维持在 35%-40% 区间，持续稳居全球第一。成本与费用假设：随着规模效应显现，单位成本每年下降 5%-8%，销售 / 管理费用率维持在 5%-6% 区间，研发费用率维持在 8%-9% 区间，保障技术领先性。（二）风险校准情景表格
情景
核心假设变化
2026 年净利润预测
2027 年净利润预测
2028 年净利润预测
乐观情景
AI 算力需求超预期，CPO 渗透率提前提升，产品价格降幅小于预期
300 亿元（+6.7%）
350 亿元（+9.4%）
420 亿元（+9.1%）
基准情景
按当前行业节奏与公司订单情况测算
281 亿元
320 亿元
385 亿元
悲观情景
行业竞争加剧，产品价格大幅下降，CPO 商业化进程延迟
250 亿元（-11.0%）
280 亿元（-12.5%）
330 亿元（-14.3%）
四、投资建议与跟踪指标（一）投资评级维持 “买入” 评级，目标价基于 2027 年净利润 320 亿元、PE 50 倍测算，目标市值 16000 亿元，对应目标价约 1200 元（考虑股本变化，后续可根据股本变动调整）。
（二）核心跟踪指标出货量数据：800G/1.6T/3.2T/CPO 产品季度出货量、海外客户订单占比；毛利率水平：分产品毛利率变化，CPO 产品毛利率是否持续维持高位；技术进展：下一代光模块产品送样 / 测试 / 量产进度，CPO 技术迭代情况；行业数据：全球云厂商资本开支增速、AI 算力建设规模、CPO 行业渗透率。免责声明：本预测基于当前公开信息与行业合理假设，不构成任何投资建议。实际业绩可能受行业需求、市场竞争、技术迭代等多种因素影响，存在不确定性。
