对10家人工智能企业进行了分析：一、算力芯片/服务器（核心底座）1.寒武纪核心

对10家人工智能企业进行了分析：一、算力芯片/服务器（核心底座）1. 寒武纪核心逻辑：国产AI芯片龙头，思元590性能对标A100，全栈产品矩阵完整；2025上半年营收28.81亿元、同比增4347%，首次实现盈利。关键看点：自主指令集，云端训练+边缘推理双轮驱动，国产替代刚需强。风险提示：市盈率292.96，估值偏高；行业竞争加剧，研发投入压力大。2. 海光信息核心逻辑：x86架构授权，DCU深算二号兼容生态，国内服务器CPU市占超50%，金融领域市占超60%。关键看点：生态适配优势显著，数据中心与AI算力需求共振。风险提示：市盈率213.70，依赖授权，技术迭代需跟进。3. 工业富联核心逻辑：全球AI服务器代工龙头，英伟达、AMD核心合作伙伴，算力基建订单放量。关键看点：低估值（市盈率41.48）、高产能、现金流稳定，AI服务器需求爆发直接受益。风险提示：客户集中度高，代工业务毛利偏低。4. 中科曙光核心逻辑：超算龙头，液冷AI服务器领先，算力集群+芯片+软件一体化布局，政务/企业算力项目落地加速。关键看点：国产算力自主可控核心标的，液冷技术降本增效，订单持续增长。风险提示：市盈率59.57，部分技术依赖外部合作。二、大模型/算法（技术核心）5. 科大讯飞核心逻辑：星火大模型落地教育、医疗、汽车等多场景，语音AI绝对龙头，B端G端客户粘性强。关键看点：教育双减后转型AI成效显著，AI+行业解决方案规模化落地。风险提示：市盈率134.87，大模型研发投入大，盈利释放节奏待观察。6. 拓尔思核心逻辑：政务NLP市占第一，拓天大模型深耕政务/金融，累计政务AI订单超10亿元，客户壁垒高。关键看点：AI+数据治理+内容安全，政策驱动需求增长，订单可预期。风险提示：客户集中政务，行业拓展进度影响业绩。7. 金山办公核心逻辑：WPS AI赋能办公全场景，企业端付费用户同比增40%，政府/国企采购占比超35%。关键看点：办公软件刚需+AI付费转化，云协作与订阅制持续贡献增量。风险提示：市盈率78.36，面临微软等国际巨头竞争。三、视觉/终端应用（场景落地）8. 海康威视核心逻辑：AI视觉龙头，摄像头+大模型协同，安防+工业检测+智能家居多场景落地，估值合理（市盈率20.72）。关键看点：技术壁垒高，海外市场拓展与国内AI+安防需求共振。风险提示：海外政策不确定性，行业竞争加剧。9. 中科创达核心逻辑：智能驾驶OS龙头，适配L4级自动驾驶，与大众、宝马等合作，座舱AI系统出货量领先。关键看点：汽车智能化加速，域控制器与车载AI方案进入收获期。风险提示：汽车行业周期波动，研发投入大。10. 澜起科技核心逻辑：内存接口芯片全球领先，为AI服务器提供高速互连方案，DDR5相关产品放量，三季度营收同比增57.22%。关键看点：AI算力提升带动内存带宽需求，技术壁垒与客户粘性强。风险提示：市盈率67.08，行业周期性影响。