[太阳]美国很慌？根据美国财政部在1月15日发布的数据，中国继续减持美债，11月持仓已经下降至约6830亿美元，达到自2008年以来的最低水平，这也是中国连续第9个月净卖出美债。 先说说那些增持美债的国家，它们各有各的小算盘，11月增持美债的国家那叫一个五花八门，加拿大最猛，单月增持了531亿美元，持仓一下子涨到4722亿美元。 不过加拿大这操作也不是第一次了，今年以来它每个月的美债持仓波动都超过500亿美元，4月和7月还大幅减持过，灵活调整是它的核心策略。 挪威和沙特也紧跟其后，分别增持了252亿美元和144亿美元，挪威是主权财富基金运作的典范，沙特是石油美元的老持有者，它们这次一起加仓，让市场开始琢磨能源经济体的资产配置逻辑了。 再看看那些传统“大户”，日本作为美债最大的海外持有国，11月增持了26亿美元，持仓达到1.20万亿美元，这是2022年7月以来的最高水平，而且已经连续十个月净买入了，年内累计增仓超过1300亿美元。 为啥日本这么积极呢，业内人士分析，日元一直贬值，增持美债是日本消化贸易顺差、稳定汇率的重要手段，而且日本国内利率低，美债收益率高，这差价也很有吸引力。 英国呢，11月增持了106亿美元，持仓达到8885亿美元，英国是全球金融中心，它的持仓变动更多反映了国际资本通过伦敦市场避险的需求。 但也不是所有国家都这么看好美债，有些国家正加速撤离，印度已经连续五个月减持美债了，累计降幅超过20%，10月单月就减持了120亿美元，这和新兴经济体外汇储备多元化的大趋势很吻合。 加拿大也挺有意思，10月刚大幅减持了567亿美元，11月就反手大额增持，这操作太灵活了，背后是对大宗商品价格波动和美联储政策转向的敏感应对。 历史上也有不少国家撤离美债的例子，2023年以来，俄罗斯的美债持仓几乎降为零了，从以前的主要持有国彻底退出，转而大幅增持黄金和非美货币资产。 2024年，巴西、南非等金砖国家也持续降低美债配置比例，同时全球央行黄金储备连续三年净购金超过1000吨，2025年前三季度就净购金634吨，这“减债购金”的操作形成了清晰的资产配置替代逻辑。 全球持仓这么分化，背后是美债市场深层次的风险和机遇在博弈，美国联邦债务规模已经突破38万亿美元了，占GDP比重超过120%，2025年利息支出预计达到9280亿美元，比军费开支还高，穆迪年内两次下调美国主权信用评级，长期可持续性让人担忧。 货币政策方面也不确定，2025年10月美联储虽然降息了，但决策者内部对后续怎么走分歧很大，导致10年期美债收益率先降后升，单日内波动超过10个基点。 这种复杂环境让资本有了不同的选择，风险偏好低的主权基金倾向于分散配置，减少对单一美元资产的依赖，出口导向型经济体则需要通过持有美债消化外汇盈余，稳定本币汇率。 2025年4月市场震荡很有标志性意义，当时美国“对等关税”政策落地，美股大跌，本应避险的美债却被恐慌性抛售，10年期美债收益率飙升到4.5%，打破了“股债跷跷板”的传统逻辑，也让投资者对美债的“无风险”属性产生了根本质疑。 我觉得啊，美债持仓的“大分流”，本质上是全球资本对美元信用体系的一次重新定价。 以前美债靠着美国经济的实力和美元的霸权地位，是全球资产的“定海神针”，但现在债务高企、信用评级下调、政策反复无常，这些因素都在侵蚀信任的基石。 短期来看，日本、英国等国的增持确实在一定程度上弥补了部分国家的减持缺口，让美债市场暂时维持平衡，但这种平衡很脆弱，日本的增持更多是被动应对日元贬值和贸易顺差消化的压力，英国则依赖国际资本的短期避险需求，不是对美债长期价值的坚定认可。 相比之下，加拿大、印度等国的灵活调整，以及全球央行持续增持黄金的动作，更能反映市场的真实心态，现在不确定性上升，单一资产风险太大，多元化配置才是稳妥之道。 美元霸权松动不是一下子就能完成的，它还有全球最深厚的金融市场和最广泛的贸易结算网络，但量变正在积累成质变，2025年美元在全球外汇储备中的占比已经降到57.4%了，是25年来的新低，金砖国家本币结算比例超过30%，这些数据都说明国际货币体系在向多极化发展。 美国财政部数据显示海外总持仓创新高，看似是对美债的认可，其实是全球资本在没更好替代选项下的“次优选择”，不是主动追捧。 对于投资者来说，这场变局意味着传统的资产配置逻辑要重构了，不能再简单地把美债当成“安全港”，得结合债务风险、货币政策、地缘政治等多重因素综合判断。 对于各国央行来说，外汇储备多元化转型是必然选择，黄金、非美货币资产、大宗商品等都会在储备篮子里占更重要的位置。
