《装有双助推器的东方明珠，能升多升？》 原创‖文/山逸，版权归本人所有。 正文 当超聚变启动A股上市辅导的消息刷屏资本市场，东方明珠（600637）凭借间接持股超3%的布局浮出水面；叠加此前已持有的跨境数科30%股权，这家传统文旅传媒巨头，恰似装上了算力与跨境数字双助推器，在“文化+科技”的赛道上迎来估值重估契机。但这场“升空”究竟是短期情绪炒作，还是长期价值重构，仍需穿透表象看内核。 双助推器的布局，精准踩中了数字经济的核心赛道。超聚变作为四年营收突破435亿元的算力巨头，已稳居国内服务器市场第二，其液冷服务器份额连续两年第一，上市后有望成为算力板块的核心资产。东方明珠通过两期基金累计出资4.99亿元间接持股，不仅有望收获股权增值的财务回报，更通过合作建设上海智算中心，实现“场景+算力”的深度绑定——超聚变提供硬件技术，东方明珠输出场地、能源及2亿终端用户场景，为智慧广电、元宇宙文旅等业务提供底层支撑。而跨境数科30%的股权则补上了数字服务的短板，其稳定币生态合作与东方明珠的内容资产形成协同，打开了跨境数字变现的想象空间。 但助推器的推力能否持续，仍面临三重考验。其一，股权属性决定了收益边界：超聚变持股比例有限，且上市辅导周期、IPO结果存在不确定性，短期内难以对业绩形成实质贡献；跨境数科尚处政策试点阶段，盈利模式仍需时间验证。其二，主业与新赛道的协同尚处初期：东方明珠2025年三季报显示营收同比微降，归母净利润下滑24.64%，传统文旅与广电业务增长乏力的现状未改，算力与跨境业务的赋能效果仍需观察。其三，市场竞争日趋激烈：超聚变需直面浪潮、新华三的竞争，跨境数字服务也面临政策监管与行业内卷的双重压力，标的企业的成长不确定性直接传导至东方明珠的投资价值。 客观而言，这两轮投资更像是东方明珠转型的“战略探路”。作为上海市国资委控股的传媒龙头，其核心优势在于丰富的应用场景与国资背景带来的资源整合能力——从与MiniMax合作数字人直播，到自研AIGC内容工具，再到布局卫星互联网，公司正逐步构建“算力-内容-场景”的数字生态闭环。双股权布局本质是将外部优质科技资产与内部场景资源嫁接，为传统业务数字化转型提供技术支点与资本缓冲。 这场“升空”的高度，最终取决于协同落地的深度。若超聚变成功上市实现股权增值，同时上海智算中心有效支撑东方明珠的AI内容生产与文旅数字化；跨境数科能在合规框架下实现盈利突破，与公司的文化资产形成RWA（真实世界资产）协同，那么双助推器将真正转化为增长动能。反之，若仅停留在财务投资层面，缺乏业务深度融合，这场估值修复或许只是昙花一现。 对投资者而言，东方明珠的价值重构并非一蹴而就。短期可关注超聚变上市进展与跨境数科业务落地带来的情绪催化；长期则需跟踪算力赋能下主业毛利率的改善、数字业务营收占比的提升。毕竟，真正的“升空”从来不是依赖资本风口的短暂漂浮，而是凭借产业协同的扎实根基，实现从传统地标到数字生态的质变。东方明珠的双助推器已点火，能否飞得高、飞得稳，答案终将写在业务协同的成绩单上。
