本周宏观主线依旧围绕特朗普针对北约盟友的关税问题，目前关税征收是10%，预计在格

本周宏观主线依旧围绕特朗普针对北约盟友的关税问题，目前关税征收是10%，预计在格陵兰岛事宜未有明确进展前，6月份直接上升至25%关税带来的是经济上、贸易上、通胀上的不确定性，同时带来还有北约盟友抛售美债的对抗与威胁，这导致金融市场目前的情绪不够稳定。目前特朗普飞机虽然延误但是已经确定达到了瑞士达沃斯，接下来就是全球各国领导人的大聚会，免不了线下各种谈判与对话。关税是特朗普的武器，而这个武器是为了谈判来服务的，特朗普没有一次性增加25%的关税就是不想一开始压力太大导致集体反抗，但是目前来看负面效果还是出现了，特朗普对于北约对美国的依赖性有些超估，但是目前还没到失控状态。接下来关注的重点，多方根据格陵兰岛的谈判如何?是否某些国家在格陵兰岛事宜上妥协换来关税取消，一旦有取消，意味着短期关税压力减弱，况且北约看似团结，其实是一盘散沙，特朗普也明白只需要逐个击破即可。只要关税问题上维持现状，没有继续激化矛盾增加关税的预期在，短期对于关税威胁的负面情绪会逐渐减弱，但是想要完全走出，需要的还是特朗普或者北约一方的彻底妥协。要么特朗普迫于压力TACO放弃关税征收，要么就是北约几个国家被逐个击破换来关税取消，只要有好的转机，对于整个金融市场都会有所缓和。在双方正式接触谈判之前，市场还是处于不确定性的恐慌，以及双边金融对抗的压力中，需要耐心忍耐，这是目前本周到下周的宏观主线。辅助线有一条：今晚美国最高法院针对特朗普罢免丽萨库克的听证会，鲍威尔决定出席，贝森特公开批评，并且认定鲍威尔是在未经调查前支持了库克，这将会进一步计划政府与美联储之间的矛盾，美联储能否保证独立性？最高法院是否可以以公正公平的角度来保护美联储的公正性，库克的听证会会展现端倪。而鲍威尔的出席，无异于是给舆论给最高法院施压，同时也是给库克站台，也是向特朗普集团的正面抗议如果库克听证会失利，鲍威尔被政治裹挟的可能性更大，而后续美联储独立性质疑性增加，同时短期鲍威尔与特朗普政府的矛盾增加，未来影子主席出现的可能性大大增加，给未来利率市场也带来了更多的不确定性。今晚库克的听证会虽然不会给出最终裁决结果，但是如果有一定消息披露的话，可以从细节方面察觉最高法院的态度如何。后续重点：日本央行1月议息会议，目前日本央行加息预期是半年一次，预期在2026年加息1-2次，虽然1月加息的可能性很小，但是介于近期日元汇加速贬值至政府临界点，市场猜测日本央行将会继续通过讲话以及相关政策预期来干预汇率市场。一旦口头干预，为了缓解汇率下跌触及临界点，必然继续释放未来利率紧缩的预期，这就导致市场对于美日利差区间缩小带来的担忧继续席卷市场。12月份日元加息，但是实际名义上美日利率差额依旧具备安全有利的空间，但是一旦日本增加加息预期，美元方面增加降息预期，双方利差缩减带来的边际影响将会继续扩大。同时，周四还有美国11月PCE 以及三季度GDP终值，虽然预期数据差不大，但是在目前市场充满不确定性的环境下数据的公布也需要警惕一下。总结：本周到下周最大的宏观主线就是关税问题，其次就是日元议息会议是否会释放更快加息预期来干预汇率市场，一个影响宏观侧的情绪，一个影响国际金融市场的流动性走向。而库克听证会则影响美元主权信用，这会放大关税以及日元加息预期增强的效果。尤其是目前北约各国抛售美债的意图叠加日元加息预期增强，可能会刺激美元流动性大量流出的风险。这个时候，周四的经济数据虽然无法成为当前宏观市场的锚，但是希望千万别成为催化剂就好。