环氧丙烷风口已至？万华、卫星化学们凭什么站在产业C位？当全球化工产业在双碳浪潮中加速洗牌，环氧丙烷这个看似低调的基础化工品，正凭借新能源、高端制造的爆发式需求，成为资本竞逐的新战场。2025年三季报基金持仓数据撕开了产业热度的一角：万华化学以106.63亿持股市值一骑绝尘，卫星化学、中国化学等紧随其后，这场资本围猎的背后，是环氧丙烷产业技术迭代与格局重构的硬核逻辑。从技术维度看，环氧丙烷正经历一场“绿色革命”。传统氯醇法工艺因高污染、高能耗逐渐被淘汰，HPPO（过氧化氢直接氧化法）成为全球主流技术路线。国内企业已实现关键突破：万华化学凭借自主研发的HPPO工艺，单吨能耗较行业均值降低15%，产能突破百万吨级；卫星化学则通过与国际巨头的技术合作，将HPPO工艺的转化率提升至99%以上，其纳入富时罗素的资本认可，正是技术实力的直接印证。对比海外，巴斯夫、陶氏等企业仍在催化体系优化上攻坚，国内头部企业已在成本与环保性上实现弯道超车。下游需求的爆发更让环氧丙烷站在时代风口。新能源领域，动力电池胶黏剂、光伏背板材料对高端环氧丙烷的需求年增速超30%；涂料行业中，低VOC环保涂料的普及，推动环氧丙烷衍生物环氧树脂的需求持续攀升。从图片中的基金持仓不难发现，资本更青睐具备技术壁垒与产业链协同能力的企业：万华化学依托聚氨酯产业链一体化优势，实现环氧丙烷-聚醚多元醇的闭环生产；中国化学则以工程总包能力输出技术，在东南亚、中东布局绿色产能，过去5年营收持续增长的背后，是全球化布局的深度兑现。展望未来，环氧丙烷产业的竞争将聚焦“技术迭代+产能出海”双主线。随着国内产能过剩风险显现，头部企业正加速向东南亚、中东转移产能，卫星化学在沙特的合资项目已进入试生产阶段，中国化学则斩获多个海外环氧丙烷EPC订单。同时，生物基环氧丙烷技术突破在即，国恩股份等企业已布局生物基原料路线，一旦实现工业化生产，将彻底重构产业格局。站在当前节点，环氧丙烷的风口不仅是资本的狂欢，更是中国化工产业从规模扩张到技术突围的缩影。那些手握核心技术、绑定下游高成长赛道的企业，终将在全球产业分工中占据更主动的位置。当万华化学的产能数据与卫星化学的国际化布局交织成产业图谱，我们有理由相信，这场关于环氧丙烷的产业竞赛，正在书写中国化工的新叙事。
