EML\CW激光器是光互联乃至算力产业链中“认证门槛最高”的皇冠明珠细分，尤其进入北美头部CSP产业链难度非常的高。

大陆企业中有机会获取100G EML少量份额，200G EML在努力，70-100毫瓦CW激光器是有份额的，高功率CW激光器在认证中。

因为源杰提早布局了北美产能，这也是市场给予源杰如此高估值的原因，个人认为现阶段估值偏高，但市场基于算力爆发背景下有源光芯片企业的稀缺性，给予如此高的估值也理解。

相比之下，仕佳光子的估值就有了进一步提升的空间，仕佳是真产业链卡位，结合无源AWG、有源EML、CW、CPO无源器件、MPO的优异产品组合。

凭借已经进入英特尔、康宁等核心企业的产业链，未来更进一步大概率只是时间问题。

中长期看，要持续跟踪光子在1.6T AWG的放量及有源CW激光器的出货量，如出货和头部光模块企业认证顺利，中长期看仕佳光子仍具备潜力。

源杰突破就是依托中际旭创，光子突破就是凭借AWG等无源的优势地位，突破英特尔、康宁等客户后，再凭借完整的无源和有源矩阵不断横向拓展，这是公司的客户拓展策略。简言之，小批量是开始，关键是认证关最难通过。

个人预估全年业绩，凭借无源基本盘，全年5-6亿净利润确定性较高，如果CW激光器在头部光模块企业上获得突破，那么预期进一步提升。

机构调研最新产业端部分进展

01300MWCW光源样品已经开发成功，预计明年有较大的客户需求；

02CW 光源的关键设备交付周期拉长，和供应商在一些设备上有深入的合作基础，提升后段测试产能，明年所有产能部署完成后可以满足部分的客户需求。

03在衬底上和住友，AXT都深度合作，签订了产能锁定可以保证公司明年的需求。

0470-100MW的CW光源，与客户商讨年度产能交付，200MW 目前也在部分客户进行验证。EML光芯片目前也在验证测试中。