摩根大通7月2日大幅上调国瓷材料目标价至136元

7月2日关键数据：

· 当日股价：92.79元（收盘）
· 摩根大通最新目标价：136元

上调核心逻辑

1. AI需求引爆MLCC，上游材料最先受益

AI服务器MLCC用量是传统服务器的15倍，高端MLCC及上游粉体已开启涨价周期。公司合同负债从2025年Q3约1770万元飙升至Q4的5600万元，增幅216%，订单加速落地。

2. 高端粉体利润极高

AI服务器专用粉体售价超10万元/吨，毛利率45%-50%，远高于常规粉体约33%的水平。

3. 打破日系垄断，国产替代放量

国瓷是国内少数能量产50-100纳米高端粉体的厂商，已进入三星电机、国巨、风华高科等全球头部客户供应链。

4. 多条第二增长曲线成型

陶瓷基板、蜂窝陶瓷、齿科材料加速成长，子公司低轨卫星订单预计2026年上半年交付。

核心结论

摩根大通上调目标价至136元，核心逻辑是AI算力需求正重塑上游材料定价权——国瓷已不再是单纯的“化工股”，而是具备“AI算力上游”和“国产替代”双重属性的成长股。接下来的每一份季报，都将成为检验136元目标价能否兑现的试金石。

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