一年前还赚105个亿，现在直接预亏67亿——牧原股份这份半年报预告，看得我也不知如何是好。牧原股份今晚公告，预计2026年上半年净亏损57亿到67亿元。什么概念？去年同期人家盈利105.3亿元，一年时间从赚百亿到亏几十亿，这过山车坐得也太刺激了。更扎心的是二季度——预计亏损44.85亿到54.85亿，比一季度的12.15亿亏得还狠，亏损在加速。卖一头猪亏一头，成本再低也扛不住价格跌。牧原的成本控制已经是行业天花板了，2025年完全成本压到12元/公斤左右。可上半年商品猪销售均价只有10.4元/公斤，同比降了28%。卖价比成本还低一两块钱，出栏量越大亏得越多——这就是养猪龙头也躲不开的周期铁律。但有意思的是，猪价正在涨。就在牧原发亏损预告的这几天，全国生猪价格已经连续11天上涨，从6月底的9块多一公斤飙到了11.36元。7月9日全国生猪报价11.36元/公斤，部分地区甚至冲到了12元。猪价确实在回暖，但牧原上半年的结算均价只有10.4元，说明涨价主要是最近几天的事，整个上半年绝大部分时间猪价都在成本线以下趴着。那下半年能不能翻身？东海证券说行业自2025年9月就开始全面亏损，持续亏损超过8个月了。能繁母猪存栏连续11个月下降，产能去化在加速。天风证券认为猪周期拐点可能要等到2027年，现在只是反弹不是反转。牧原的股价今年已经跌了超过三成。67亿的亏损预告已经砸下来了。猪价在涨，但拐点到底来没来，我反正不敢轻易下结论。